Credit Spread vs. Debit Spread: Der Unterschied

Der Begriff Credit Spread taucht in vielen Einführungen zum Optionshandel auf – doch der Unterschied zum Debit Spread ist nicht immer auf den ersten Blick klar. Beide Strukturen gehören zur Familie der Vertical Spreads: Sie kombinieren zwei Optionen desselben Typs (Call oder Put) auf denselben Basiswert mit denselben Verfallsdaten, aber unterschiedlichen Strike-Preisen. Was sie trennt, ist die Richtung des Geldstroms – und damit das gesamte Risiko-Rendite-Profil.

Was ist ein vertikaler Spread?

Ein vertikaler Spread besteht aus dem gleichzeitigen Kauf und Verkauf zweier Optionen gleichen Typs (beide Calls oder beide Puts) auf denselben Basiswert mit demselben Verfalldatum, aber unterschiedlichen Strike-Preisen. Das Wort „vertikal" bezieht sich auf die Darstellung in einer Optionskette, in der höhere Strikes senkrecht übereinander angeordnet sind.

Das Kernmerkmal aller vertikalen Spreads: Sowohl der maximale Gewinn als auch der maximale Verlust sind von Beginn an klar definiert. Diese Eigenschaft macht sie zu einem beliebten Werkzeug für Händlerinnen und Händler, die ihr Risiko präzise steuern möchten. Eine Einführung in weitere Grundstrategien finden Sie im Artikel Optionsstrategien für Einsteiger.

Debit Spread: Prämie zahlen, Richtung handeln

Beim Debit Spread kaufen Sie eine Option mit einem Strike näher am aktuellen Kurs und verkaufen gleichzeitig eine Option mit einem weiter entfernten Strike. Die gekaufte Option ist teurer als die verkaufte – Sie zahlen also netto eine Premium (Nettodebit). Der Erlös aus dem Verkauf der zweiten Option verbilligt den Einstieg, begrenzt aber gleichzeitig den maximalen Gewinn.

Die beiden häufigsten Varianten sind:

• Bull Call Spread: Kauf eines Calls mit niedrigerem Strike, Verkauf eines Calls mit höherem Strike. Profitiert von steigenden Kursen. Der maximale Gewinn ergibt sich aus der Differenz der Strikes abzüglich des gezahlten Debits.
• Bear Put Spread: Kauf eines Puts mit höherem Strike, Verkauf eines Puts mit niedrigerem Strike. Profitiert von fallenden Kursen. Auch hier ist der maximale Gewinn auf die Strike-Differenz minus Debit begrenzt.

Fiktives Rechenbeispiel – Bull Call Spread

Angenommen, eine Aktie notiert bei 100 €. Sie kaufen einen Call mit Strike 100 € für 4,00 € und verkaufen gleichzeitig einen Call mit Strike 110 € für 1,50 €. Der Nettodebit beträgt 2,50 € je Aktie (= 250 € pro Kontrakt). Der maximale Verlust ist auf diesen Debit begrenzt; der maximale Gewinn beträgt 10,00 € − 2,50 € = 7,50 € je Aktie (750 €), wenn die Aktie bei Verfall über 110 € notiert. Diese Zahlen dienen ausschließlich der Veranschaulichung.

Für einen Debit Spread spricht die Marktbewegung: Steigt (oder fällt) der Kurs stark genug in die erwartete Richtung, ist der maximale Gewinn realisierbar. Der Zeitwertverfall wirkt hier – anders als beim Credit Spread – tendenziell gegen Sie, weil die teurere Long-Option schneller an Zeitwert verliert als die günstigere Short-Option.

Credit Spread: Prämie vereinnahmen, Zeitwert nutzen

Beim Credit Spread verkaufen Sie die teurere Option (näher am Geld) und kaufen gleichzeitig die günstigere Option (weiter aus dem Geld) als Absicherung. Die eingenommene Prämie ist höher als die gezahlte – Sie erhalten also netto einen Kredit (Nettokreditprämie). Der Kauf der weiteren Option begrenzt den maximalen Verlust.

Die gebräuchlichsten Varianten sind:

• Bull Put Spread: Verkauf eines Puts mit höherem Strike, Kauf eines Puts mit niedrigerem Strike. Profitiert davon, dass der Kurs seitwärts läuft oder steigt. Der maximale Gewinn ist die vereinnahmte Nettoprämie.
• Bear Call Spread: Verkauf eines Calls mit niedrigerem Strike, Kauf eines Calls mit höherem Strike. Profitiert davon, dass der Kurs seitwärts läuft oder fällt.

Fiktives Rechenbeispiel – Bull Put Spread

Die Aktie notiert bei 100 €. Sie verkaufen einen Put mit Strike 95 € für 2,00 € und kaufen einen Put mit Strike 90 € für 0,70 €. Die Nettoprämie beträgt 1,30 € (= 130 € pro Kontrakt) – das ist zugleich der maximale Gewinn. Der maximale Verlust berechnet sich als Strike-Differenz (5,00 €) minus Nettoprämie (1,30 €) = 3,70 € (370 €). Die Zahlen sind fiktiv und dienen nur der Veranschaulichung.

Für den Credit Spread arbeitet der Zeitwertverfall: Mit dem Ablauf der Restlaufzeit verlieren beide Optionen an Zeitwert, die verkaufte Option jedoch mehr als die gekaufte – das kommt dem Verkäufer zugute. Gleichzeitig profitiert der Credit Spread von sinkender Implizite Volatilität, weil niedrigere Volatilität die Optionsprämien drückt und das Rückkaufen der Position vergünstigt.

Gegenüberstellung: Credit vs. Debit Spread

Wann eignet sich welche Variante?

Die Wahl zwischen Debit und Credit Spread hängt in erster Linie von Ihrer Markterwartung und dem Volatilitätsumfeld ab.

Credit Spreads lassen sich auch zu komplexeren Strukturen kombinieren: Wer gleichzeitig einen Bull Put Spread und einen Bear Call Spread auf denselben Basiswert eröffnet, erhält einen Iron Condor – eine Strategie, die in Seitwärtsphasen besonders gefragt ist. Eine Erklärung aller hier verwendeten Fachbegriffe finden Sie im Optionen-Glossar.

Fazit

Credit Spread und Debit Spread sind zwei Seiten derselben Medaille: Beide sind vertikale Spreads mit klar definiertem Risiko und definiertem maximalen Gewinn – sie unterscheiden sich jedoch fundamental in der Richtung des Prämienstroms und darin, welche Marktkräfte für oder gegen Sie arbeiten. Der Debit Spread setzt auf eine ausgeprägte Kursbewegung; der Credit Spread setzt darauf, dass eine bestimmte Kursschwelle nicht erreicht wird, und lässt den Zeitwertverfall für sich arbeiten. Welche Variante sinnvoller erscheint, hängt von Ihrer konkreten Markterwartung, dem Volatilitätsniveau und Ihrer Risikopräferenz ab – nicht von einer pauschalen Überlegenheit einer Struktur. Grundlagen zu weiteren Einsteigerstrategien finden Sie im Beitrag Optionsstrategien für Einsteiger.

Quellen & weiterführende Literatur

• The Options Industry Council (OIC) – Options Education
• Cboe Global Markets – Options Education
• John C. Hull: „Options, Futures, and Other Derivatives", Pearson.